射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿年(nián)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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