财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(w俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ù)中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ng>银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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