近期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外资(zī)机(jī)构加强研究。不少国企、央企上市公司已获外资(zī)显著加仓。外资(zī)机构认为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注焦点”，中国国企已(yǐ)迎来(lái)积极信号(hào)，投资者可从中挖掘(jué)盈利(lì)能力持续(xù)改善的标(biāo)的，从而获得长期(qī)稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成(chéng)为A股(gǔ)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，外资(zī)纷(fēn)纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至2023年5月14日，北(běi)铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢向资(zī)金净买入额最(zuì)多(duō)的10只(zhǐ)股(gǔ)票为洛阳钼业、中国石(shí)化(huà)、建设(shè)银(yín)行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集(jí)团(tuán)、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股(gǔ)票(piào)跻(jī)身(shēn)其中。期间，吸金(jīn)前十(shí)大(dà)公司(sī)分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币(bì)不等。

　　近期北向资金(jīn)净流入额前十的(de)股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市(shì)公司财(cái)报公(gōng)布，不少全(quán)球(qiú)主权投资(zī)机(jī)构跻(jī)身国企的(de)前十(shí)大(dà)的股东(dōng)行业。例如，一季度报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特政府(fǔ)投资局等多家(jiā)主(zhǔ)权财富(fù)基金增持(chí)多家国企央企A股(gǔ)上市公司(sī)股(gǔ)票。例如科(kē)威特(tè)政(zhèng)府投资(zī)局增持中(zhōng)青旅(lǚ)、中国重(zhòng)汽(qì)。阿布达比投资局(jú)一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央(yāng)行一季度(dù)新建仓江苏金(jīn)租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止4月底(dǐ)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股，来源(yuán)：晨(chén)星(xīng)

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底(dǐ)的前(qián)十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商银行、建设银行(xíng)、中(zhōng)国石化、华润置地、中(zhōng)银航(háng)空租赁、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企(qǐ)公司。而基金在4月(yuè)对这些国(guó)企进行了幅度不一的(de)加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏(fá)人(rén)问(wèn)津”到成为焦点

　　外资中关于中(zhōng)国国(guó)企公司的讨论(lùn)热(rè)度正在(zài)上升(shēng)。

　　富达在最(zuì)新一篇研究报告(gào)中解释了他们(men)对于(yú)国企改革(gé)的看(kàn)法。报告认(rèn)为，在(zài)中国(guó)国企改革并非新鲜事(shì)，但是这一次(cì)国企改革事关重大(dà)。而(ér)资本(běn)市场显然(rán)已经关注(zhù)到了“国(guó)企”主题。举例来(lái)说，放(fàng)在平常，中国中铁可能(néng)是乏(fá)人问(wèn)津的防御性公(gōng)司。它(tā)虽然有稳健的(de)基本面，收益(yì)预(yù)期也尚可，但是可能不(bù)是大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企(qǐ)股价在2023年也有不(bù)俗表(biǎo)现，包括中石化、中国铝业等。这背后的原因可能包括：随着(zhe)高层重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资(zī)者(zhě)认为相关(guān)方面或敦促国企(qǐ)改善(shàn)治理等以增加股东回(huí)报(bào)。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一(yī)般说来外资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标(biāo)准(zhǔn)相关(guān)。基于公司的股东回报等标准(zhǔn)，不少国企公(gōng)司在过去(qù)难以进入部分(fēn)外(wài)资的(de)选股(gǔ)池子。例如(rú)从每股盈利(lì)EPS 来(lái)看(kàn)，Wind数据(jù)显示，非金融类(lèi)国企(qǐ)公司(sī)截至去年(nián)年底的平均(jūn)每(měi)股盈利水平(píng)仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公(gōng)司(sī)的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。

　　不过，也(yě)有逆(nì)向的外资投资(zī)者认为国(guó)企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供了(le)厚厚的安全垫。部分公(gōng)司的投资价值被低估了。

　　富达(dá)在报告中指出(chū)，如(rú)果国企改(gǎi)革(gé)能够取得成效，投资者会重估(gū)国企的投资者价值。投(tóu)资者对于能够持续提(tí)供(gōng)良好的股东(dōng)回报的公(gōng)司是愿(yuàn)意(yì)支(zhī)付溢(yì)价的(de)。例如，贵(guì)州茅台过(guò)去20年的平均每年(nián)的净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什么贵州茅台可以(yǐ)10倍的(de)市(shì)净率交易(yì)的重(zhòng)要原因之一(yī)。除了房地产行业，目(mù)前来(lái)看大部分国企的市净率低于私(sī)营企业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何与投(tóu)资者(zhě)互(hù)动，增(zēng)强透明性(xìng)是全球(qiú)投资者(zhě)关注的问题。此外，投资者(zhě)关(guān)注(zhù)的其(qí)它问题还包(bāo)括：对于国企来说(shuō)，如何在服务国家(jiā)战(zhàn)略的(de)同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成效仍(réng)待时间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主题具可(kě)持(chí)续性

　　高盛亚太首(shǒu)席(xí)股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)表示，目前国企(qǐ)主题受(shòu)到(dào)关注，可(kě)能个别股票(piào)有一定量的“炒作”资金参与，但是有充分的理由认为(wèi)国企(qǐ)主题(tí)是(shì)可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部分公司(sī)估值(zhí)仍(réng)然很低。虽然它已经(jīng)从极低的水平上升，但(dàn)总体来说，国有(yǒu)企业的市(shì)盈率仍(réng)然(rán)在(zài)10倍左右，这不是一个高的数(shù)字。

　　其次，如果公司(sī)能(néng)够继续(xù)改善他们的财务表(biǎo)现，提高每股盈利(lì)水平和利润增长，并通过股息或股(gǔ)票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些(xiē)都将(jiāng)成为股票(piào)价格(gé)的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的(de)角度(dù)看，他们对国企的(de)持有或配(pèi)置仍然相当保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点(diǎn)是看好(hǎo)上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许多外(wài)资投资(zī)组合经理只关注经济的私营部(bù)分。随(suí)着(zhe)事态(tài)改变，他(tā)们有(yǒu)提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来(lái)看，例如部分能源公司估值(zhí)远远低于全球同行。不排除(chú)有些公(gōng)司会受(shòu)到(dào)地缘政治因(yīn)素，但全(quán)球仍有资金（例如中(zhōng)东(dōng)地区的资金）受地缘政治影(yǐng)响较小(xiǎo)。

　　此外，一些过(guò)往被(bèi)认为(wèi)乏味无趣的(de)行业部分公司的股价有了(le)非常显著的回(huí)升，还有(yǒu)类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉进(jìn)一步指出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果(guǒ)等到所(suǒ)有(yǒu)的(de)证据都摆在面前，那么(me)他们已经被市场价格(gé)反映出来(lái)，因为市场总是预先反应。所以(yǐ)我(wǒ)们永远不会有百分百(bǎi)的确(què)定性或信心(xīn)。一(yī)些积极的变化正在发生。“如果问过去多年，通过观察(chá)中(zhōng)国(guó)市(shì)场我们(men)学到了什么？我们学到的重要一(yī)课就是：跟随政府的(de)政策投资。中国的(de)国企已经(jīng)迎(yíng)来了积极的信号”。投资者需要一些机(jī)制来(lái)从大量的(de)国有(yǒu)企业中筛选出有更高成功(gōng)机(jī)会的(de)企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政(zhèng)府(fǔ)政策(cè)导(dǎo)向、管理层有(yǒu)改(gǎi)进(jìn)动(dòng)力、有客观证据显示其盈(yíng)利能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企业(yè)所处(chù铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)的行(xíng)业整体(tǐ)收益(yì)增(zēng)长(zhǎng)、有良好的资产负债表和(hé)低债务水平等经济运行(xíng)。

　　慕天(tiān)辉补充说明(míng)道，即使外国投资者很重要，真(zhēn)正决定价(jià)格的还是(shì)国内(nèi)投资者。如果外国投资者对国有企(qǐ)业(yè)的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业(yè)股价(jià)的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢