A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(g北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fān北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么g)面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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