金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运(yùn)行主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不(bù)存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的(de)回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时(shí)，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充(chōng)足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格(gé)降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世(shì)界经济复(fù)苏乏力(lì)、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对(duì)国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年(nián)7月份切(qiè)换，车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销力(lì)度加大(dà)，带动了(le)价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还在(zài)下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到(dào)疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影响(xiǎng)，食(shí)品(pǐn)价(jià)格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看(kàn)价(jià)格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持(chí)基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏低(dī)的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到(dào)合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来受(shòu)到国内外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有以(yǐ)下(xià)几个(gè)：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界(jiè)经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油和(hé)天然气(qì)开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤(méi)需求(qiú)季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比较充足，而市(shì)场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国(guó)际输入(rù)性影响还(hái)会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工业(yè)品价格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处(chù)于(yú)温和区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和(hé)十(shí)年，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基(jī)数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客观(guān)上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景(jǐng)气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供(gōng)应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收(shōu)入(rù)分(fēn)配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等(děng)大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜(cài)价(jià)格(gé)反季节上涨，对今年也存在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存(cún)在明显基(jī)数(shù)效应(yīng)，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ong>今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要(yào)看(kàn)到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬(tái)升，年(nián)末(mò)可(kě)能回升至近年均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对较(jiào)快，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波(bō)动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求(qiú)变(biàn)化而变化(huà)，寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开(kāi)始修复，对价格(gé)的提振(zhèn)尚(shàng)不明(míng)显，使(shǐ)得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修(xiū)复，显示经济处于(yú)复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的(de)回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开始抬升。除去年基(jī)数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格回(huí)落，及油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动(dòng)相关服务(wù)、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存(cún)在一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回(huí)落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机(jī)构(gòu)，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融(róng)从(cóng)去(qù)年9月(yuè)开(kāi)始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生带(dài)来(lái)的经济(jì)效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对企业行(xíng)为的支持(chí)已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造(zào)业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春节(jié)效(xiào)应”带来(lái)的(de)经济(jì)波动，部分高(gāo)频指标报(bào)复(fù)性反弹(dàn)后出(chū)现(xiàn)走弱的(de)迹象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活动(dòng)多(duō)在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招(zhāo)工需(xū)求(qiú)在逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动(dòng)收入与消费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的(de)修复(fù)出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利(lì)于(yú)稳定低能(néng)级(jí)城市需(xū)求。