近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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