北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(l阿富汗是哪一年灭亡的ái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断阿富汗是哪一年灭亡的(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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