昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程jiā)息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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