射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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