如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高伊拉克是不是被灭国了开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí伊拉克是不是被灭国了)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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