近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bá82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头i)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货E82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头TF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(du82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头àn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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