A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ng>三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ng>

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。