当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(l描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ián)续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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