在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(z低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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