银(yín)行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银(yín)行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现，短期经济(jì)减速(sù)不至于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhè十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖ng)策转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会因(yīn)经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式(shì)下，去押注系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当(dāng)前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个(gè)利空背景和(hé)一个触(chù)发(fā)因素(sù)，一(yī)是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业(yè)和全(quán)球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存(cún)虽(suī)然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单(dān)难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持(chí)价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的(de)集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求(q十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖iú)。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更多(duō)的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色(sè)而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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