2022年是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的(de)攻坚之年，作为新(xīn)能(néng)源(yuán)的重点领域(yù)，光伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长(zhǎng)，但(dàn)行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严(yán)重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主要(yào)分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业(yè)总(zǒng)体利润贡(gòng)献度(dù)小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅(guī)片价格下行预(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句yù)期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营数据变化(huà)的分(fēn)析，可以看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本(běn)得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下(xià)，作为清洁能(néng)源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶持力度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的(de)政府补助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市(shì)企(qǐ)业经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大，利(lì)润增速可(kě)观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根据(jù)国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出(chū)，光(guāng)伏制造(zào)端产量均实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片环(huán)节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)归母净利润增速(sù)居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的(de)红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而(ér)中下(xià)游多数板块毛利率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是源于供不应(yīng)求背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价(jià)。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别是上(shàng)半(bàn)年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅(guī)片(piàn)需(xū)求(qiú)端旺(wàng)盛之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅(guī)片(piàn)、电池(chí)厂商(shāng)纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易形成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发(fā)式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为(wèi)172％，特别(bié)是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块(kuài)平均毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业(yè)平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看(kàn)，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)有6家企业，数量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板(bǎn)块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句sù)度放慢，中下游(yóu)盈利(lì)能力有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格自高位走出下(xià本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)行(xíng)趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样的(de)改(gǎi)变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年(nián)单(dān)晶(jīng)硅等硅片的(de)阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业的经营数据(jù)也可看出硅片价格下(xià)跌对(duì)上游公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)一季度(dù)，大全(quán)能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环(huán)相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相较而(ér)言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库(kù)存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的局(jú)面，在(zài)清理库存的(de)阶段下，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下(xià)游板块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句