金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？īn)东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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