近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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