钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。<中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗/p>

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调(diào)研(yán)记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于(yú)正(zhèng)常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调(diào)研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠(nà)电(diàn)池(chí)成(chéng)本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技(jì)术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后的钠(nà)离(lí)子电池(chí)有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂的价(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗jià)格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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