近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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