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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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