金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首733是什么意思(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，733是什么意思一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来733是什么意思走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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