“非(fēi)农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据(jù)显示，美国5月非农新增就(jiù)业33.9万(wàn)人，几乎是估计(jì)中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失(shī)业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据公布后，美国国(guó)债(zhài)价格盘中跳水(shuǐ)，收益率拉升，对利率前景更敏感的两年期美债收益率(lǜ)日(rì)内(nèi)升幅扩大(dà)到10个(gè)基点(diǎn)以上；美元(yuán)指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱(tuō)两周低位。互(hù)换(huàn)合约定价显示，投资者(zhě)预期的美联储7月(yuè)加息(xī)几(jǐ)率增加，预计未(wèi)来(lái)两次会(huì)议期(qī)间(jiān)将(jiāng)加(jiā)息(xī)25个基点，6月(yuè)加息的几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国股指集(jí)体(tǐ)高开，早盘均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时，道琼斯工业平(píng)均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连(lián)续(xù)两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年(nián)11月(yuè)30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓加息当天以来最大收盘涨幅(fú) 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月1日以来收(shōu)盘新(xīn)高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果(guǒ)一(yī)季报公布次(cì)日以来最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均(jūn)创去年4月(yuè)以来收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘(pán)中(zhōng)涨近3％，美油(yóu)继续脱离(lí)两个月低谷，但未能抹(mǒ)平全周跌幅(fú)，和布油均三周来首次(cì)累跌(diē)，市场(chǎng)焦(jiāo)点转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分析师徐(xú)颖表(biǎo)示(shì)，就(jiù)5月新增就业(yè)人数而言，美国劳动力市场存在(zài)韧性。可以看到(dào)，5月美国非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万人(rén)，好于(yú)市(shì)场预期的(de)19万人，同时4月非农从(cóng)25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计(jì)上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年至今平(píng)均每月新增(zēng)就(jiù)业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月(yuè)新增就业主要(yào)集中在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府部门（+5.6万(wàn)），信(xìn)息(xī)行业就业人数(shù)减(jiǎn)少，私人(rén)服(fú)务行业整(zhěng)体表现(xiàn)好于(yú)4月，生产(chǎn)部(bù)门就业稳定，建筑业表(biǎo)现(xiàn)亮眼，与(yǔ)近期房地产市场的(de)反弹一致，建(jiàn)筑业(yè)新增就(jiù)业2.5万人，制造业中非(fēi)耐用(yòng)品生产(chǎn)连续(xù)三个月就业人数减(jiǎn)少，与制造业目前持(chí)续收缩的状(zhuàng)态(tài)吻(wěn)合。同时她(tā)指出，5月非(fēi)农就业报告也(yě)显示出(chū)就(jiù)业市场边际降(jiàng)温的更多(duō)迹象(xiàng)，5月失业人数增加44万至640万(wàn)，失业率(lǜ)从3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员人(rén)数(shù)的增加，失业率(lǜ)预(yù)计会继(jì)续(xù)回升，但3.5％的失业率水平(píng)基本是60年代以来的最低水平，在失业率(lǜ)回(huí)升至(zhì)4％之前，预计还不会引发市场(chǎng)和(hé)官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业(yè)市场供需(xū)矛盾仍在(zài)，但随着(zhe)需求(qiú)降(jiàng)温(wēn)，已经(jīng)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解，体(tǐ)现为工(gōng)资上涨压力开始(shǐ)降温，5月工资(zī)增速环比回(huí)落至(zhì)0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期(qī)，同(tóng)比降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通(tōng)胀的助推(tuī)作用缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进一步加息的必要性(xìng)降低(dī)。

　　她表(biǎo)示，美(měi)联储6月利率(lǜ)会议(yì)“按兵不动”是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，还需要关注后续(xù)公(gōng)布的(de)5月美国通胀数据，当前的(de)就业(yè)市(shì)场状态可以支撑在通胀压力较大时(shí)继续加息(xī)。美联储(chǔ)利率(lǜ)会议落地前，市场步入(rù)振荡盘整状态，预(yù)计美元(yuán)指数在105附近偏强(qiáng)运行，随着(zhe)美国(guó)政府债务上限(xiàn)问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上(shàng)行(xíng)，预计国际金价在1950美(měi)元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可(kě)能会进(jìn)一步减产

　　据消(xiāo)息(xī)人士声(shēng)称(chēng)，在周日（6月4日）的部(bù)长(zhǎng)级会(huì)议上，欧佩克+可能(néng)会(huì)宣布进一步减产(chǎn)，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之一是额外减产约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称(chēng)，欧佩(pèi)克(kè)+不太(tài)可能在会议上(shàng)决定进(jìn)一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息(xī)意味着更多的不确定性，结(jié)果仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临(lín)诸多挑战，不(bù)仅(jǐn)成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等(děng)国家(jiā)还在蚕(cán)食该集团(tuán)的市场份额(é)，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧佩(pèi)克(kè)+成员国在4月份(fèn)承(chéng)诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的下(xià)跌势头。

　　上周，沙特(tè)能(néng)源(yuán)大臣威胁要进一步减产，他告(gào)诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总(zǒng)理诺瓦克则(zé)与沙(shā)特能源大臣唱了反调，这位俄(é)罗斯官员(yuán)表示，他认为欧佩克(kè)+本周(zhōu)末不可能(néng)减产，布伦特(tè)油价可能会(huì)在年(nián)底前自行回升至每桶80美元。

　　数据(jù)和分析公司(sī)OANDA的高级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人想在欧佩克+会议之前做空原(yuán)油，交易员(yuán)永远不应该低估沙特(tè)在欧佩克+会议期间采取行动(dòng)的(de)可能。”

　　伊(yī)拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克+希望(wàng)维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出(chū)任何决定，以(yǐ)使市场更加(jiā)平衡。他似乎支持(chí)进一步减(jiǎn)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一(yī)步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道(dào)：“各国石油部长们(men)决心避免重蹈2008年(nián)的覆(fù)辙(zhé)，当时全球经(jīng)济和金融稳(wěn)定突然崩溃，导致原油价格在六个(gè)月内从逾140美元跌(diē)至35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突期间，乌克兰不会成为北约(yuē)成员！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄(é)乌冲突(tū)进行期(qī)间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说，不是(shì)因为不(bù)想，而是因为目前很难。乌克兰只(zhǐ)是希望(wàng)北约合(hé)作伙伴听到声音，这一点非(fēi)常重要。

　　同时(shí)，他指(zhǐ)出，乌克(kè)兰在成为北约成(chéng)员国(guó)之前(qián)需(xū)要更多安全保障，乌克兰(lán)需(xū)要把这些(xiē)保(bǎo)障都写在纸(zhǐ)上，直到(dào)乌克(kè)兰能真正获得安(ān)全保证，有资格成为北(běi)约成员(yuán)。

　　据参(cān)考消(xiāo)息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英(yīng)国《金融时报》援(yuán)引知情人士的话(huà)报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向北约各(gè)国领导(dǎo)人明确(què)表示，除非(fēi)向基辅提供加(jiā)入北约(yuē)的路线图，否则他将不会出(chū)席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月(yuè)1日在(zài)访问摩尔(ěr)多(duō)瓦时表示，乌克兰(lán)已(yǐ)经(jīng)做好了加入北约(yuē)的(de)准备(bèi)，基(jī)辅正在等待北约接纳乌克(kè)兰(lán)。

　　对乌克兰近期加(jiā)入(rù)北约一事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国(guó)国外长贝(bèi)尔伯克(kè)当地时间6月1日(rì)在奥斯陆参加(jiā)北约(yuē)外(wài)长会期间表示，德(dé)国不认为北约应该在近期内(n德国有多大面积，德国相当于中国哪个省èi)接纳乌克兰。此外(wài)，包(bāo)括法国在内的其他一些北约成员国也不希望乌克兰(lán)迅速成(chéng)为北(běi)约成(chéng)员国，而只(zhǐ)是(shì)希望(wàng)为乌(wū)克兰提供安全保(bǎo)障(zhàng)。

　　进入(rù)6月，在(zài)宏观市场(chǎng)情绪回暖影响下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行情(qíng)。从(cóng)海外宏观层(céng)面(miàn)来看，美国债(zhài)务上限危机“闹(nào)剧”落幕(mù)，美(měi)国参议院通过(guò)债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿(yì)美元的债务上限，避免了可能(néng)出现的美国有(yǒu)史以来(lái)首次违约，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪消退。同时(shí)在美联储本月会议或暂停加(jiā)息的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对风险资产(chǎn)的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新(xīn)PMI重(zhòng)返50上方，好于预(yù)期的数(shù)据改善了市场情(qíng)绪，同时市(shì)场也(yě)在(zài)翘首等待新一轮(lún)稳增(zēng)长政策的出(chū)台。

　　天胶价格重返万(wàn)二(èr)关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天然(rán)橡胶期货(huò)价格(gé)回升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上12000元/德国有多大面积，德国相当于中国哪个省吨的整数关口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格(gé)表(biǎo)现振荡(dàng)微升，周(zhōu)度收涨(zhǎng)1.05％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，本周国内天胶市场利好支撑疲软，胶价维持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以来(lái)，天(tiān)然橡胶(jiāo)市场(chǎng)消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后(hòu)有收(shōu)储传闻，然(rán)而天然橡胶期价终究支(zhī)撑(chēng)不力，逐步归于平静。从整个5月行情(qíng)来看，生(shēng)意社(shè)指出，5月天(tiān)然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全(quán)月呈倒(dào)“V形”走势。生(shēng)意社商品(pǐn)行(xíng)情分析系统监测显示(shì)，5月沪胶持(chí)续(xù)小幅(fú)波(bō)动，12000元/吨(dūn)点位轻(qīng)易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来(lái)看，5月天然橡(xiàng)胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情(qíng)短(duǎn)期受消息提振(zhèn)有(yǒu)小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究无(wú)力支(zhī)撑，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言称(chēng)国(guó)储今年将收(shōu)储10万吨(dūn)天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持续多日(rì)。直(zhí)至5月月中，收(shōu)储(chǔ)传闻(wén)叠加产区降雨，市(shì)场氛围(wéi)再(zài)次(cì)提升(shēng)，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全乳现(xiàn)货胶(jiāo)主流(liú)报价至11880元(yuán)/吨。而(ér)后该(gāi)消(xiāo)息始终未得到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前云(yún)南干(gàn)旱传闻发(fā)酵(jiào)后，5月以收储为核(hé)心展开的新一(yī)季交割品博弈仍然激烈。中信建投期货(huò)能化分析师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌(diē)，与收储(chǔ)这(zhè)一传闻息息相关。他指(zhǐ)出，国(guó)储收储的(de)政(zhèng)治(zhì)、战略意义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大(dà)工业原(yuán)料，是关(guān)系国计民生、国防安全的重要战略物(wù)资。毫无疑(yí)问的是，对于全球来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是严重(zhòng)过剩的(de)。但要考虑到(dào)一(yī)个事实：中国(guó)的天(tiān)然橡胶的自给率不足20％，高度依赖(lài)进口。从中国本身的(de)天(tiān)然橡胶来(lái)说，是供不应求的。因此(cǐ)，在当前(qián)诡谲多变(biàn)的国际政治格局中，对天然橡胶的(de)储备其实是有很高的必(bì)要(yào)性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传闻的收储量(liàng)为10万吨，收(shōu)储的对象是国产(chǎn)全乳(rǔ)胶（即(jí)期货交割品）。10万(wàn)吨的量相对于整个天(tiān)然橡胶的年产量来说(shuō)非常(cháng)小，不过才占(zhàn)0.7％，即(jí)便(biàn)对中国全年(nián)的消费量(liàng)来说也只占1.7％。从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)来(lái)说(shuō)，对天然橡胶整(zhěng)体的供求(qiú)几无影响。但是如果收储(chǔ)的对象是交割品的话，性质(zhì)就不同(tóng)了。因为目前全年(nián)国产全(quán)乳的最大产(chǎn)量不过(guò)30万吨（去年仅(jǐn)17万(wàn)吨，今(jīn)年估计在20万—25万(wàn)吨(dūn)），那(nà)么收储的量其实占(zhàn)到相当(dāng)全年交(jiāo)割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例(lì)。”在童长征看(kàn)来(lái)，如果国储轮储橡胶事件成立，根(gēn)据(jù)交(jiāo)割(gē)品的供求判(pàn)断影响，再结合历史上收(shōu)储的(de)影(yǐng)响，RU的价(jià)格有可能(néng)会更上(shàng)一层楼。但(dàn)是，由于(yú)整个事(shì)件的进程会非(fēi)常缓慢，价格的(de)反应不会即刻(kè)见效。

　　供应旺季来袭(xí) 基(jī)本面(miàn)难言乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随(suí)着物(wù)候(hòu)条件(jiàn)的改(gǎi)变，产区全面(miàn)开割(gē)上量，橡胶(jiāo)供应旺季(jì)到来，然(rán)而天胶下(xià)游需求并未(wèi)有趋势性改善，胶价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)动能驱动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信(xìn)期货能(néng)化分(fēn)析师胡华钎告诉记者(zhě)，目前全球(qiú)天然橡胶供应进入(rù)季(jì)节(jié)性(xìng)的增产期，中国云南(nán)天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬(xún)全面开割，海南产区已经全面开(kāi)割(gē)，海(hǎi)外越(yuè)南天然橡胶(jiāo)产区也全面开割，目前(qián)主要产胶国产区(qū)逐(zhú)渐(jiàn)进入雨季(jì)，物候条件(jiàn)已(yǐ)经由差(chà)变好(hǎo)。但是由于(yú)目前(qián)天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性不高(gāo)，加工厂利润也偏低，工厂(chǎng)加(jiā)工积极(jí)性也不高。

　　大地(dì)期(qī)货橡胶研(yán)究员唐逸表示(shì)，后续橡胶供应(yīng)端将逐步恢复正常(cháng)，产量逐渐增加。目前云南(nán)产区(qū)大面积(jī)开(kāi)割，预计后市仍有较多降雨，干旱情况(kuàng)已得到缓(huǎn)解(jiě)。海南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰国东北部(bù)产区逐步上量(liàng)，南部产出(chū)仍在低位，本周以及(jí)下周(zhōu)预计雨水较多。越南、柬埔寨(zhài)产(chǎn)区(qū)已大(dà)面积开割，原料数(shù)量逐步增加。同时根(gēn)据历史降(jiàng)雨数据(jù)来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降(jiàng)雨(yǔ)量虽然处(chù)于历(lì)史均值以下的概率较高，但由(yóu)于(yú)季节(jié)性的因素，降雨绝对数量(liàng)仍然(rán)能够保证。因此，他预计(jì)后市“厄尔尼(ní)诺(nuò)”现象不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订单(dān)量较为充足，对开工率(lǜ)形成(chéng)一定支撑，加上(shàng)轮(lún)胎用原料(liào)价格(gé)处于低位(wèi)，轮胎厂家(jiā)开工积(jī)极性(xìng)尚可(kě)。而内销市场需求表现(xiàn)依然偏(piān)弱，各层级经销(xiāo)商仍以消耗(hào)前(qián)期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，对(duì)后市较为悲(bēi)观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数据显示，目前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍(réng)存(cún)，企(qǐ)业排(pái)产积(jī)极(jí)性不减(jiǎn)。半钢胎样本企业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小(xiǎo)降，个(gè)别企业(yè)因内(nèi)销出货压力加大，为控制成品库存压力(lì)，存(cún)适度降负现象，全钢胎样(yàng)本企业(yè)产(chǎn)能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡(hú)华钎认为，目前天然(rán)橡胶(jiāo)基本面处于供需两弱的格局中，尤其是(shì)下游需(xū)求分歧较(jiào)大。“主要是不同的市场主体预(yù)期不同，但是整体来说此(cǐ)前市场对(duì)今年的(de)预期过高。从下游轮(lún)胎行业来看，今年(nián)以(yǐ)来国内(nèi)轮(lún)胎开工、产量和出(chū)口同(tóng)比数据(jù)还是不错的，反映(yìng)国(guó)内实际需求并不(bù)差。但是(shì)从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺(cì)激政策退出，今年国内汽车市(shì)场相对疲软(ruǎn)，价格战等负(fù)面消息较多，市场(chǎng)总体(tǐ)上偏悲(bēi)观。此外(wài)，青岛地区天(tiān)然橡胶现(xiàn)货(huò)库(kù)存持续攀升(shēng)，有些人(rén)认为是国内(nèi)需求不行，但是其实是进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华钎看(kàn)来(lái)，目(mù)前主(zhǔ)要还(hái)是宏(hóng)观面主导胶价走势，一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)复苏进程、人(rén)民币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面美联储(chǔ)加息进程，以及(jí)美(měi)国银行危机和美债上限问题等。看向下(xià)半年(nián)，他认为天然橡胶基(jī)本面仍(réng)然(rán)缺乏指(zhǐ)引(yǐn)，只有(yǒu)天(tiān)气和(hé)轮储仍(réng)有可能“掀(xiān)起(qǐ)波澜“，而宏观面预(yù)计(jì)比上(shàng)半年好，比(bǐ)如美联储加息步伐暂缓、国内(nèi)经济(jì)回暖等(děng)，因此对天然(rán)橡胶市场(chǎng)不宜过(guò)度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随宏观因素波动(dòng)。”唐逸认(rèn)为，“供应(yīng)端(duān)仍然是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走势的(de)主要(yào)因素，随着各产区开割(gē)后(hòu)产量逐渐增加，海外恢复速(sù)度(dù)仍然偏慢，预计干胶(jiāo)的数量并不(bù)会少，包括今年交割品的数量。我们中期(qī)观点(diǎn)仍(réng)然偏空，后市(shì)预计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐(lù)则表示，在供给端没(méi)有天气影响的(de)情况(kuàng)下，后(hòu)续主导胶(jiāo)价的因素(sù)主(zhǔ)要在需求端。从下半年来看，外(wài)需受(shòu)海外经济衰退和汽车半导(dǎo)体短缺影响，预计(jì)难(nán)有起色。外需(xū)走弱也导(dǎo)致海外货源涌入国(guó)内(nèi)，对国内现货(huò)端构(gòu)成压力。内需方面(miàn)，春节前市场(chǎng)基于(yú)内(nèi)需复苏的逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场从(cóng)交(jiāo)易(yì)预期开始转向交易现实，由于国内需求复苏不及预期，胶价因此持续承(chéng)压运行。整(zhěng)体(tǐ)来看，她表示短期胶(jiāo)价基本面缺乏(fá)向上驱动，只有价格(gé)的绝对低位(wèi)才(cái)能刺激有效的去(qù)库和资金(jīn)再(zài)次做多(duō)的意愿(yuàn)。后续(xù)还(hái)需继续关注天气端是(shì)否有扰动因素，一旦天气出(chū)现异常状况(kuàng)，或将带来新的阶段性行(xíng)情。（有删减）

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