5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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