昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静(jìng)：美(měi)国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对(duì)大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季(jì)度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，在硅谷(gǔch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带(dài)来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造(zào)成(chéng)不必要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国发生冲(chōng)突是(shì)很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一(yī)直(zhí)都需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可(kě)能(néng)是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都经历了(le)很多的波动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得(dé)商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货(huò)过多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情(qíng)况(kuàng)造成(chéng)的，但是现在的经济(jì)环(huán)境在这六个(gè)月已经非(fēi)常(cháng)不(bù)一样了(le)，而我们很多(duō)的(de)经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在(zài)第一季度(dù)是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价(jià)值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月(yuè)表示，随着美联储加ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低(dī)对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观的(de)预(yù)测(cè)：好日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分(fēn)业(yè)务的收益今(jīn)年将下(xià)降(jiàng)。因为在(zài)过去6个(gè)月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的(de)代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，但他还(hái)会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更多(duō)有能力的(de)人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他(tā)就不会将(jiāng)伯克希(xī)尔(ěr)交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希(xī)尔内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的(de)资(zī)产负(fù)债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心美联储(chǔ)，支持(chí)美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的(de)那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决(jué)短期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可(kě)能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年(nián)或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒了(le)。未(wèi)来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的(de)股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让(ràng)债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团代美元(yuán)储(chǔ)备(bèi)货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势(shì)，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是(shì)全(quán)球储(chǔ)备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举印(yìn)钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常小心。如(rú)果货币(bì)太(tài)多，一(yī)旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很(hěn)难(nán)恢(huī)复，人(rén)们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)财政政策时(shí)说，日本(běn)用日(rì)元做(zuò)了(le)些奇怪的事。对于(yú)日本实施(shī)的(de)经(jīng)济政策，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)，在供(gōng)大于需(xū)的市(shì)场格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低(dī)位运(yùn)行的(de)情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告(gào)称，据国(guó)家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关(guān)部门研(yán)究(jiū)适时(shí)启(qǐ)动(dòng)年内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价(jià)格尽快回归合(hé)理区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者(zhě)采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿加(jiā)大，再叠(dié)加月(yuè)底逢(féng)五一假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月(yuè)末(mò)价格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国(guó)期货农(nóng)产品高(gāo)级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于(yú)需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前(qián)各养殖类上市公司公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不(bù)利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货(huò)盘(pán)面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本身看(kàn)，不会带来(lái)实质(zhì)性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二(èr)育等利多因素共(gòng)振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新(xīn)数据，截(jié)至今年(nián)一季度(dù)，全(quán)国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于(yú)近五(wǔ)年同(tóng)期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业(yè)部(bù)监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续(xù)三个月下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万(wàn)头的正常(cháng)产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二育补栏或(huò)会(huì)再次进场(chǎng)，带(dài)动(dòng)猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次(cì)育(yù)肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继续(xù)重点关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来(lái)的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zhí)板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开(kāi)始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供(gōng)应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应(yīng)有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛(shèng)建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目前整体估值不(bù)高(gāo)，后续在(zài)收储加持(chí)下，期价(jià)存(cún)在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交易上可从(cóng)单边转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团