A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(gu鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点strong>。