5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额灰姑娘作者是安徒生还是格林(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)灰姑娘作者是安徒生还是格林持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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