随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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