北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)。

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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