财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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