来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没增量刺(cì)激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发(fā)修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务(wù)。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的(de)数据看(kàn)，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存(cún)在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大需(xū)求”是当前经(jīng)济持(chí)续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方(fāng)式(shì)，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力和(hé)激发(fā)经(jīng)营主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下一阶段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革(gé)开放(fàng)的(de)方式激发高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题(tí)。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求(qiú)是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要(yào)支持(chí)有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强(qiáng)调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重点是“实体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强根(gēn)基(jī)，培(péi)育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最(zuì)大的(de)不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策(c宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思è)相对克制。

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