金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时(shí一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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