大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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