私募基金运作即将迎来(lái)更(gèng)全面的(de)新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国证券投资基金(jīn)业协会（下称(chēng)中基协）就起草(cǎo)的《私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)运(yùn)作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向(xiàng)社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金法将私募证券投(tóu)资基金纳入统一(yī)规范，中基(jī)协(xié)实(shí)施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国(guó)私募证券投资(zī)基金行业(yè)发展迅速(sù)，规(guī说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)模不断(duàn)增加。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协已(yǐ)登记私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)9000余家(jiā)，存续(xù)私(sī)募证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元(yuán)化，交易活跃(yuè)，投资资产覆(fù)盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生品，已经(jīng)成为资本市(shì)场重要的(de)机构投资者之一。中基协结合私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善(shàn)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的(de)《运作(zuò)指引》共(gòng)计(jì)三(sān)十二条(tiáo)，对私募证券投(tóu)资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环(huán)节提(tí)出(chū)了规范(fàn)要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面，在(zài)募集及存续门(mén)槛要求(qiú)上，明(míng)确私募证(zhèng)券投资(zī)基金初始募集及存续规模不得(dé)低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协(xié)发布了修订后的《私募投资基金登记备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不低于(yú)1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要(yào)求与(yǔ)《备案办法》衔(xián)接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是(shì)，基金(jīn)合同(tóng)中(zhōng)应当(dāng)明确约(yuē)定，除市场波动(dòng)导致净值变化(huà)外，连续(xù)60个(gè)交(jiāo)易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券(quàn)投资基金(jīn)进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为(wèi)，《运作(zuò)指引(yǐn)》在衔(xián)接(jiē)《备(bèi)案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增(zēng)加了(le)存续(xù)要(yào)求，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通(tōng)过募集资金后(hòu)再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外(wài)，这(zhè)也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的私(sī)募生存难度(dù)越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强(qiáng)流(liú)动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募(mù)证券投资基金开放申赎(shú)频(pín)率不得高(gāo)于每(měi)月(yuè)一(yī)次。为引导(dǎo)投资(zī)者理性投资(zī)、长(zhǎng)期投资(zī)，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合同应当(dāng)约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份(fèn)额锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资(zī)要求方面，在(zài)组合(hé)投资要求上，为(wèi)引导说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？私募证券投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组合(hé)的方式进行投资。单只(zhǐ)私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金投资于同(tóng)一资(zī)产的(de)资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资产(chǎn)的(de)25％；同一(yī)私募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人管理(lǐ)的全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政(zhèng)府债券(quàn)、公开募集基金(jīn)等(děng)中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明(míng)确禁止多层嵌(qiàn)套，要求(qiú)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)架构(gòu)应当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复(fù)杂(zá)架(jià)构、多(duō)层嵌套等(děng)方式规避监(jiān)管要(yào)求(qiú)。私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于(yú)其他(tā)私募证券投资基金或者金融(róng)机(jī)构发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资的(de)私募证券投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)不(bù)再投(tóu)资除公开募集(jí)基(jī)金以(yǐ)外的(de)其他(tā)私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要求(qiú)上，明确(què)私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生品(pǐn)交易异化为股(gǔ)票、债券(quàn)等场(chǎng)内标的(de)的(de)杠杆融资工具，不(bù)得为不适格投资者(zhě)提供通(tōng)道服务(wù)，提(tí)出集中度、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运作管理要求(qiú)方(fāng)面，要求(qiú)私募证券投资基金管理人建立健全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易(yì)原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券(quàn)投资基金在交(jiāo)易系(xì)统安全(quán)、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进一步(bù)细化对私募证券投资基金投(tóu)资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人(rén)和(hé)私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)信息报(bào)送工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规(guī)模以上私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)定期(qī)开展压力测试(shì)、建立(lì)风(fēng)险准备金(jīn)制度(dù)等。具体(tǐ)来看，同一实际控(kòng)制(zhì)人(rén)控制的(de)私募(mù)基(jī)金管理人在最近一年度末合计基(jī)金(jīn)管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立健全(quán)流动(dòng)性风(fēng)险监测(cè)、预警与应(yīng)急(jí)处置、关(guān)于(yú)预警线与止(zhǐ)损线的(de)风险管理制度，每(měi)季度至少进(jìn)行一次压(yā)力测试。私(sī)募基金管理人应当结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并持续(xù)更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明(míng)确预案(àn)触(chù)发情景、应(yīng)急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明确(què)禁(jìn)止通道业务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资金来源(yuán)的合规性(xìng)进行审查，不得(dé)由投资者或其(qí)指定第三方下(xià)达投资指令或(huò)者自行负(fù)责投资(zī)运(yùn)作，不(bù)得为金融机(jī)构(gòu)、其他私募基金管(guǎn)理人，金(jīn)融机(jī)构资产管(guǎn)理产品(pǐn)以及其他(tā)私募基金(jīn)提(tí)供(gōng)规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合(hé)来(lái)看，私募监管的实际标准在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见(jiàn)稿的水平落(luò)实，执(zhí)行后会快速抹平(píng)私(sī)募基金相(xiāng)对其他资(zī)管产(chǎn)品的灵活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回到(dào)策略(lüè)表现(xiàn)及(jí)管理人(rén)的整体运营和服务水平上，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了(le)过(guò)渡(dù)期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备(bèi)案(àn)的私募证券投资基金按照《运作指引》要(yào)求执行。同时为减少新老基金的(de)套利空间，对存量基金针(zhēn)对不同情(qíng)况提出差异化整改要(yào)求，并对(duì)重(zhòng)点(diǎn)条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最低存(cún)续规模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得(dé)新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获得须(xū)符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于不(bù)符合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投资(zī)集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投资(zī)要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期(qī)，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存量(liàng)基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于6个月的(de)份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同变更的(de)，变更后内容应(yīng)当(dāng)符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求(qiú)；基金合同存(cún)续期限(xiàn)发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金，要求在《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)12个(gè)月内，修改(gǎi)基金(jīn)合同，约定明确的基金存续期(qī)，以促进目(mù)前存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？