用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(xià)降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续(xù)第三(sān)年(nián)净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价(jià)大涨的同(tóng)向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价相对(duì)高点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历(lì)史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营全球领先的(de)企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发布(bù)了完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主(zhǔ)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗要收入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展(zhǎn)白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的(de)同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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