尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(beach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ěn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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