5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债成本，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历了(le)两轮大规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调(diào)的有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹(z夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022ōu)德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然(rán)有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带(dài)动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的(de)背景下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时(shí)，相较活(huó)期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别(bié)金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的(de)方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的(de)产品。

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