A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微(wēi反函数常用公式大全，反函数运算公式)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)反函数常用公式大全，反函数运算公式价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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