私(sī)募(mù)基金运(yùn)作即将迎(yíng)来更(gèng)全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就(jiù)起(qǐ)草的《私募证券(quàn)投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法(fǎ)将私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登记(jì)备案(àn)以来，我(wǒ)国私(sī)募证券投资(zī)基金行业发展迅(xùn)速(sù)，规模不断增(zēng)加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协(xié)已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人9000余(yú)家，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规(guī)模(mó)5.6万亿元。私(sī)募证券投(tóu)资基金交易策略逐步(bù)多元化(huà)，交易(yì)活(huó)跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外(wài)衍(yǎn)生品(pǐn)，已(yǐ)经(jīng)成为资(zī)本市场(chǎng)重(zhòng)要的机构投资者之一(yī)。中基(jī)协结合(hé)私(sī)募(mù)证券投资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持(chí)规范发展和问题导向(xiàng)，起草(cǎo)形成《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券投资基(jī)金运(yùn)作规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》共(gòng)计(jì)三十二条，对私募证券投资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环节(jié)提(tí)出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要求方面，在(zài)募集及存续门(mén)槛要(yào)求上，明确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金初(chū)始募集(jí)及存(cún)续(xù)规模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金登记备(bèi)案(àn)办法》（下(xià)称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进(jìn)一步(bù)明确了(le)私(sī)募登记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金(jīn)规模(mó)不低于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市场(chǎng)波动导(dǎo)致净(jìng)值变化外(wài)，连续60个交易日出(chū)现基(jī)金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办(bàn)法》募(mù)集规模的(de)基础上，增加(jiā)了存续要求，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后(hòu)，通过募集资金(jīn)后(hòu)再赎回的方式备案的(de)“壳(ké)基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理，《运作指引》要求私募(mù)证券投资基金(jīn)开放申赎频率(lǜ)不(bù)得(dé)高于每(měi)月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确(què)基金合(hé)同(tóng)应当约定投资者不(bù)少于6个(gè)月的份额(é)锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合(hé)投资要求上，为(wèi)引导私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人提升专业(yè)投资(zī)能(néng)力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取(qǔ)资产组(zǔ)合的方式进行(xíng)投资。单只私募证券投资基金投资(zī)于(yú)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语同一(yī)资产的资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资(zī)产(chǎn)的(de)25％；同(tóng)一私募基金(jīn)管(guǎn)理人管理(lǐ)的全(quán)部(bù)私募(mù)证券投资基金投资于同(tóng)一(yī)资(zī)产(chǎn)的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票(piào)据、政策性金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证监(jiān)会、协(xié)会认可的投(tóu)资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券(quàn)投资基金架(jià)构应当清(qīng)晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避监管要求。私募(mù)证券投资基金(jīn)投资于(yú)其他私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)或者金融机构发(fā)行的(de)资产管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明(míng)确约(yuē)定所投(tóu)资的(de)私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品不(bù)再投资除(chú)公开(kāi)募集(jí)基金(jīn)以外(wài)的其(qí)他(tā)私(sī)募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品(pǐn)。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生品投资要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异(yì)化为(wèi)股票(piào)、债券(quàn)等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服(fú)务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人建立健全内部制度，遵(zūn)循投资者利(lì)益优(yōu)先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量(liàng)化私募证券投资(zī)基金在交易(yì)系统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进(jìn)一(yī)步细化对私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境外资(zī)产(chǎn)等(děng)特(tè)殊(shū)交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)不同规模私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理(lǐ)人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投(tóu)资基金管理人定(dìng)期(qī)开展压力(lì)测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的私募(mù)基金管理人在(zài)最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规(guī)模在20亿元以上的，应当持(chí)续建(jiàn)立健(jiàn)全(quán)流动性风险监测、预警(jǐng)与(yǔ)应急(jí)处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一次(cì)压力(lì)测试(shì)。私募(mù)基金管理人(rén)应当结合市(shì)场状况和自身管理能(néng)力(lì)制定并持续更(gèng)新(xīn)流动性风险应急(jí)预案(àn)，明(míng)确(què)预(yù)案(àn)触发情景、应(yīng)急程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》明确禁止通道业(yè)务，私募基(jī)金管理人应当对投资者资金(jīn)来源(yuán)的(de)合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或(huò)其(qí)指定(dìng)第三方下(xià)达投资指令或者自行(xíng)负责(zé)投资运(yùn)作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他私募基(jī)金管理(lǐ)人，金融机构资(zī)产管理产品以(yǐ)及(jí)其他(tā)私募基金提供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门(mén)槛等监管(guǎn)要求的通道服(fú)务。

　　一位(wèi)私募人士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在向(xiàng)金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目前征(zhēng)求意(yì)见稿(gǎo)的水平落实，执行(xíng)后会(huì)快速(sù)抹(mǒ)平私(sī)募基金(jīn)相(xiāng)对其他资管产品(pǐn)的灵活度(dù)，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理人的整体(tǐ)运营(yíng)和服务水平上，而(ér)非政策(cè)监管红(hóng)利(lì)。这将更有(yǒu)利于行(xíng)业(yè)的健康发展，回(huí)归管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指引》也给予(yǔ)了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示(shì)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后(hòu)，新备案(àn)的私募证券投(tóu)资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行(xíng)。同(tóng)时为减少新老(lǎo)基(jī)金的套(tào)利空间，对(duì)存量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化整改要求，并对(duì)重点条款的(de)整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开(kāi)展(zhǎn)通(tōng)道业务(wù)、不(bù)符合最低存续(xù)规模等触及底(dǐ)线(xiàn)要求的存(cún)量(liàng)基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后不得新(xīn)增(zēng)募集规模及(jí)投资(zī)者，不得展期，新(xīn)增投资活动获(huò)得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生(shēng)品交(jiāo)易等投资(zī)要求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存(cún)量基金(jīn)新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个(gè)月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金(jīn)中(zhōng)无固定存续(xù)期限的私募证券投资基(jī)金(j话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语īn)，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金(jīn)合同(tóng)，约定明确的基金存续(xù)期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语