国内“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监什么是人员类型 人员类型有哪些管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(x什么是人员类型 人员类型有哪些ī)的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风(f什么是人员类型 人员类型有哪些ēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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