上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连带(dài)着可转债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释性(xìng)较大。而(ér)如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为(wèi)普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公(gōng)司冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可(kě)转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了，一(yī)些规(guī)则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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