北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)一方水等于多少升，一方水等于多少升水利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美一方水等于多少升，一方水等于多少升水债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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