近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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