金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白(b十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降2十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思3%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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