射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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