在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhān热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭g)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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