作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点马云移民到哪国籍trong>

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格(gé)分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束(shù)自去年底以来的强势(shì)表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其马云移民到哪国籍(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待(dài)物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多(duō)关(guān)注环(huán)比变(biàn)动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。