申万一(yī)级(jí)的(de)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件等(děng)6个二(èr)级(jí)子行业(yè)，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为(wèi)国(guó)家(jiā)芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化(huà)、未来前景广阔等(děng)特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下，上市(shì)公司(sī)科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务(wù)为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居(jū)行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯(xīn)国(guó)际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入居前5的(de)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业(yè)营(yíng)收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自(zì)主研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到(dào)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品全球(qiú)销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客(kè)户(hù)的广泛认(rèn)可(kě)。去(qù)年芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的局(jú)面(miàn)，进而对股价(jià)表(biǎo)现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分(fēn)别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低(dī)于2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(yú)行业(yè)中位水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业(yè)毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中也(yě)说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业(yè)研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)和海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意(yì)愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续(xù)3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在众多(duō)行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2023年石油会暴涨吗，今日油价格表