北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(z顶的速度越来越快越叫的原因uì)近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此(顶的速度越来越快越叫的原因cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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