北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思e-height: 24px;'>粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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